[ad_1]
\n<\/p>\n
Safa G\u00dcM\u00dc\u015e<\/strong><\/p>\n Her ne kadar art arda gelen faiz art\u0131r\u0131mlar\u0131 de\u011ferli metallerin fiyatlar\u0131n\u0131 bask\u0131l\u0131yor g\u00f6r\u00fcnse de merkez bankalar\u0131n\u0131n rezervlerini art\u0131rma hevesi fiyatlar\u0131 y\u00fcksek seviyede tutuyordu. Ancak, Do\u011fu Avrupa ve Orta Do\u011fu\u2019da a\u00e7\u0131lan cephelerin etkisiyle alt\u0131n tutarl\u0131 \u00e7\u0131k\u0131\u015flar g\u00f6steren en \u00f6nemli emtia haline geldi. Son bir ayda en y\u00fcksek getiriyi sa\u011flayan ilk 20 yat\u0131r\u0131m fonunun 19\u2019u \u00f6zellikle alt\u0131n i\u00e7eren portf\u00f6ylere sahip.<\/p>\n Tarih boyunca yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n veya geni\u015f \u00e7er\u00e7evede tasarruf sahiplerinin davran\u0131\u015flar\u0131, d\u00fcnya konjonkt\u00fcr\u00fcndeki de\u011fi\u015fimlerden hi\u00e7bir zaman ba\u011f\u0131ms\u0131z olmam\u0131\u015ft\u0131r. Bu \u00e7er\u00e7evede her d\u00f6nem farkl\u0131 yat\u0131r\u0131m ara\u00e7lar\u0131 \u00f6ne \u00e7\u0131km\u0131\u015f ve ilgi oraya do\u011fru y\u00f6nelmi\u015ftir. Zaman zaman bu yat\u0131r\u0131m ara\u00e7lar\u0131na olan ilgi o kadar yo\u011fun bir h\u00e2l alm\u0131\u015ft\u0131r ki, varl\u0131klar\u0131n fiyatlar\u0131nda suni bir art\u0131\u015fa yol a\u00e7arak \u201cbalon\u201d olu\u015fturmu\u015flard\u0131r. Bunun en net \u00f6rne\u011fini Amerika\u2019da ya\u015fanan Mortgage Krizi\u2019nde g\u00f6rmek m\u00fcmk\u00fcn.<\/p>\n Kriz belki de tasarruf sahibi veya yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n duymaktan en \u00e7ok korktu\u011fu ve t\u00fcylerinin \u00fcrperdi\u011fi kavram olabilir. \u00c7\u00fcnk\u00fc kriz, genellikle baz\u0131 varl\u0131k s\u0131n\u0131flar\u0131nda ve yat\u0131r\u0131m ara\u00e7lar\u0131nda ani de\u011fer kayb\u0131yla sonu\u00e7lan\u0131r. Krizlerin boyutuna ve \u015fekline ba\u011fl\u0131 olarak bazen borsalar \u00e7\u00f6kebilir, bazen para piyasalar\u0131 etkilenebilir. Bazen reel bir varl\u0131k olan evlerin fiyatlar\u0131nda ani de\u011fer d\u00fc\u015f\u00fc\u015f\u00fc g\u00f6zlemlenirken bazen h\u0131zla artan enflasyon paran\u0131n al\u0131m g\u00fcc\u00fcn\u00fcn d\u00fc\u015fmesine yol a\u00e7ar. Bu sebeple krizlerin hep bir kaybedeni vard\u0131r.<\/p>\n Kriz veya krizin habercisi olan bir belirsizlik ortam\u0131n\u0131n en kuvvetli oldu\u011fu zamanlarda yat\u0131r\u0131mc\u0131lar deyim yerindeyse ka\u00e7acak delik arar. Ellerindeki \u00e7e\u015fitli varl\u0131klar\u0131, varl\u0131klar\u0131n daha fazla de\u011fer kaybetmesi korkusuna kar\u015f\u0131 satar ve o varl\u0131k s\u0131n\u0131f\u0131ndaki de\u011fer kayb\u0131n\u0131 derinle\u015ftirirler. Bu varl\u0131klar\u0131n sat\u0131\u015f\u0131ndan elde ettikleri tutar\u0131 ise \u201cg\u00fcvenli liman\u201d olarak g\u00f6rd\u00fckleri baz\u0131 \u201cemtia<\/a>\u201d \u00e7e\u015fitlerine yat\u0131r\u0131rlar.<\/p>\n F\u0130NANSAL PROBLEMLER\u0130N I\u015eI\u011eINDA<\/strong><\/p>\n Uzun bir s\u00fcrenin ard\u0131ndan Amerika Birle\u015fik Devletleri, y\u00fcksek enflasyon tehdidiyle yeniden kar\u015f\u0131 kar\u015f\u0131ya oldu\u011funu hissetti. Bu nedenle, ekonomiyi stabilize etmek ve enflasyonu kontrol alt\u0131na almak amac\u0131yla faiz oranlar\u0131n\u0131 ola\u011fan\u00fcst\u00fc bir \u015fekilde y\u00fckseltti. Amerika\u2019y\u0131 takip eden di\u011fer \u00fclkeler ve kendi i\u00e7 dinamikleri do\u011frultusunda yine enflasyonla m\u00fccadele eden Avrupa da faizleri ayn\u0131 ivedilikle art\u0131rd\u0131. Faiz oranlar\u0131 art\u0131r\u0131l\u0131rken, d\u00fcnyan\u0131n en g\u00fcvenilir bankalar\u0131 aras\u0131nda g\u00f6sterilen Credit Suisse ifl as\u0131n e\u015fi\u011fine geldi. Amerika\u2019da bir dizi banka ans\u0131z\u0131n iflas ederek \u201cfinansal\u201d sisteme olan g\u00fcveni, g\u00fcvene en \u00e7ok ihtiya\u00e7 duyulan bir d\u00f6nemde sarst\u0131. Rusya, siyasi birtak\u0131m sebeplerle Ukrayna\u2019ya sava\u015f a\u00e7t\u0131. Asya ile bat\u0131 aras\u0131nda olan ticaretin konumu ve \u00f6nemi tart\u0131\u015fmal\u0131 hale geldi. \u00dcstelik bunlar\u0131n hepsi, COVID-19 ad\u0131 verilen ve d\u00fcnyay\u0131 uzun bir s\u00fcre etkisi alt\u0131na alan \u201c\u00f6l\u00fcmc\u00fcl\u201d bir vir\u00fcs\u00fcn, ya\u015fant\u0131m\u0131z \u00fczerindeki y\u0131k\u0131c\u0131 etkisini yeni yeni kaybetmeye ba\u015flad\u0131\u011f\u0131 bir zamanda ya\u015fand\u0131. \u00dcst\u00fcne bir de ge\u00e7ti\u011fimiz ay fitili ate\u015flenen \u0130srail-Hamas sava\u015f\u0131\u2026 \u0130\u015fte b\u00fct\u00fcn bunlar yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131 ve tasarruf sahiplerini ekonomik bir bilinmezli\u011fin ortas\u0131nda oldu\u011fumuza ikna eden ger\u00e7ekler.<\/p>\n L\u0130MAN GER\u00c7EKTEN G\u00dcVENL\u0130 M\u0130?<\/strong><\/p>\n Sava\u015f, Fed\u2019in faiz politikalar\u0131ndaki de\u011fi\u015fimler ve resesyon endi\u015feleriyle birlikte, yat\u0131r\u0131mc\u0131lar tasarruflar\u0131n\u0131 emtia piyasas\u0131na y\u00f6nlendirmek i\u00e7in uygun bir ortama sahip gibi g\u00f6r\u00fcn\u00fcyor. Ancak, alt\u0131n gibi g\u00fcvenli liman olarak kabul edilen emtialar ger\u00e7ekten d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcld\u00fc\u011f\u00fc kadar g\u00fcvenli bir liman m\u0131d\u0131r ve g\u00fcn\u00fcm\u00fcz ekonomik ko\u015fullar\u0131nda bu varl\u0131klara yat\u0131r\u0131m yapmak do\u011fru bir tercih midir? G\u00fcn\u00fcm\u00fczde yat\u0131r\u0131mc\u0131lar \u201cemtia\u201d fonlar\u0131 d\u00e2hil olmak \u00fczere fiziki alt\u0131n veya alt\u0131n sertifikas\u0131 gibi bir\u00e7ok emtia \u00e7e\u015fidine do\u011frudan ula\u015fma imk\u00e2n\u0131na sahip. Bu \u00e7er\u00e7evede \u00f6zellikle ekonomik belirsizli\u011fin y\u00fcksek oldu\u011fu d\u00f6nemlerde i\u00e7g\u00fcd\u00fcsel olarak hem yurt i\u00e7inde hem de yurt d\u0131\u015f\u0131nda yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n bu tarafa y\u00f6neldi\u011fini s\u00f6ylemek m\u00fcmk\u00fcn. Son bir ayda en y\u00fcksek getiriyi sa\u011flayan ilk 20 yat\u0131r\u0131m fonunun 19\u2019u \u00f6zellikle alt\u0131n i\u00e7eren portf\u00f6ylere sahip. En \u00f6nde, y\u00fczde 11,45\u2019lik bir de\u011fer art\u0131\u015f\u0131yla Rota Portf\u00f6y\u2019\u00fcn RPG koduyla i\u015flem g\u00f6ren Alt\u0131n Fonu yer al\u0131rken ikinci s\u0131rada y\u00fczde 11,42 ile Aktif Portf\u00f6y\u2019\u00fcn MGK kodlu Alt\u0131n Fonu ve y\u00fczde 10,86 ile ICBC\u2019nin ICA kodlu Alt\u0131n Fonu bulunuyor. En b\u00fcy\u00fck kay\u0131plar ya\u015fayanlar aras\u0131nda ise hisse senetlerine a\u011f\u0131rl\u0131k veren fonlar, y\u00fczde 16\u2019ya kadar varan de\u011fer kay\u0131plar\u0131yla dikkat \u00e7ekiyor. Bu bak\u0131\u015f a\u00e7\u0131s\u0131yla, sava\u015f gibi durumlarda ekonomik ve siyasi belirsizlikler alt\u0131n yat\u0131r\u0131m\u0131n\u0131n yanl\u0131\u015f bir se\u00e7enek oldu\u011funu s\u00f6ylemek g\u00fc\u00e7. Ge\u00e7en ay\u0131n ba\u015flar\u0131nda Hamas\u2019\u0131n \u0130srail\u2019e d\u00fczenledi\u011fi sald\u0131r\u0131lar\u0131n ard\u0131ndan alt\u0131n de\u011feri k\u0131sa s\u00fcrede y\u00fczde 10\u2019a yak\u0131n artarak yat\u0131r\u0131mc\u0131s\u0131na kazan\u00e7 sa\u011flad\u0131.<\/p>\n “KANLI ALTIN”<\/strong><\/p>\n Emtialar aras\u0131nda \u00f6zellikle alt\u0131n\u0131n g\u00fcvenli liman \u00f6zelli\u011fi, benzer durumlarda \u00f6nemli bir rol oynuyor. Daha \u00f6nceki sava\u015flara bak\u0131ld\u0131\u011f\u0131nda, alt\u0131n genellikle yat\u0131r\u0131mc\u0131s\u0131n\u0131 korudu ve do\u011fru pozisyon al\u0131nd\u0131\u011f\u0131nda tasarruflarda de\u011fer art\u0131\u015f\u0131 sa\u011flad\u0131. \u00d6rne\u011fin, 1992 y\u0131l\u0131nda ba\u015flayan Bosna Sava\u015f\u0131\u2019nda ons alt\u0131n 340 dolar seviyesindeyken, sava\u015f\u0131n sona erdi\u011fi 1995 y\u0131l\u0131nda 386 dolar seviyesine y\u00fckselmi\u015fti. Ayr\u0131ca, Rusya\u2019n\u0131n 2014 y\u0131l\u0131nda K\u0131r\u0131m\u2019\u0131 ilhak etti\u011fi d\u00f6nemde alt\u0131n, bir ayl\u0131k s\u00fcre i\u00e7inde de\u011fer kaza yak\u0131n bir oranda kazan\u00e7 sa\u011flam\u0131\u015ft\u0131; ons alt\u0131n de\u011feri 1.322 dolardan 1.613 dolara y\u00fckselmi\u015fti. Bu perspektiften bak\u0131ld\u0131\u011f\u0131nda, \u00f6zellikle Avrupa\u2019ya yak\u0131n b\u00f6lgelerde ya\u015fanan sava\u015flar\u0131n alt\u0131n fiyat\u0131n\u0131 olumlu y\u00f6nde etkiledi\u011fini s\u00f6ylemek m\u00fcmk\u00fcn. Ayr\u0131ca, sava\u015f tehdidi ortaya \u00e7\u0131kt\u0131\u011f\u0131nda, alt\u0131n yat\u0131r\u0131m a\u00e7\u0131s\u0131ndan en uygun se\u00e7eneklerden biri olarak \u00f6ne \u00e7\u0131k\u0131yor. \u00d6rne\u011fin, K\u00f6rfez Sava\u015f\u0131\u2019n\u0131n ba\u015flad\u0131\u011f\u0131 2 A\u011fustos 1990\u2019da, sava\u015f\u0131n ilk 10 g\u00fcn\u00fcnde alt\u0131n de\u011feri y\u00fczde 6,70 artt\u0131. Rusya-Ukrayna Sava\u015f\u0131\u2019n\u0131n ilk 10 g\u00fcn\u00fcnde alt\u0131n y\u00fczde 4,64 de\u011fer kazan\u0131rken, \u0130srail-Hamas sava\u015f\u0131n\u0131n ilk 10 g\u00fcn\u00fcnde alt\u0131n\u0131n ons fiyat\u0131 K\u00f6rfez Sava\u015f\u0131\u2019na benzer \u015fekilde y\u00fczde 6,46 y\u00fckseldi. \u015eimdi ekonomik perspektiften bakal\u0131m. Bireylerin talepleri ve harcama tercihleri, genel konjonkt\u00fcrden etkilenir ve d\u00fcnya ekonomisindeki durumlar\u0131 g\u00f6z \u00f6n\u00fcnde bulundurur. Bu ba\u011flamda, ekonomi<\/a> durgunluk ya\u015fad\u0131\u011f\u0131nda, harcamalar azal\u0131r ve borsada i\u015flem g\u00f6ren \u015firketler genellikle olumsuz bilan\u00e7olar a\u00e7\u0131klar. Bu d\u00f6nemde insanlar tasarrufl ar\u0131n\u0131 farkl\u0131 varl\u0131klara y\u00f6nlendirme ihtiyac\u0131 hissederler ve en yayg\u0131n tercihlerinden biri yine alt\u0131n olur.<\/p>\n EKONOM\u0130 SO\u011eUDUK\u00c7A ALTIN ISINIYOR<\/strong><\/p>\n D\u00fcnya ekonomisinin lideri olan ABD, 1949\u2019dan bu yana 12 ayr\u0131 ekonomik durgunluk d\u00f6nemi ge\u00e7irdi. Bunlardan 8\u2019i, daha modern zamanlarda, yani verilerin daha iyi kaydedilebildi\u011fi 1970 y\u0131l\u0131ndan sonra ger\u00e7ekle\u015fti. Alt\u0131n\u0131n ons fiyat\u0131, ABD\u2019nin bu 8 durgunluk d\u00f6neminden 6\u2019s\u0131nda art\u0131\u015f g\u00f6sterdi ve sadece 2 d\u00f6nemde kabul edilebilir bir d\u00fczeyde de\u011fer kaybetti. Bu 6 durgunluk d\u00f6neminde, alt\u0131n<\/a> nominal olarak ortalama y\u00fczde 12 de\u011fer kazand\u0131. Ayn\u0131 6 resesyon d\u00f6neminin 3\u203a\u00fcnde ise alt\u0131n y\u00fczde 10\u203aun \u00fczerinde de\u011fer kazand\u0131. Dolay\u0131s\u0131yla, Amerika ekonomisi durgunlu\u011fa girdi\u011finde alt\u0131n portf\u00f6y\u00fcn\u00fcz\u00fc g\u00f6zden ge\u00e7irmek faydal\u0131 olabilir.<\/p>\n ‘MERKEZ BANKASI’ FAKT\u00d6R\u00dc<\/strong><\/p>\n Resesyon, faiz oranlar\u0131 veya sava\u015f gibi d\u00f6nemlerde, baz\u0131 emtialara olan talepte de\u011fi\u015fiklikler ya\u015fand\u0131\u011f\u0131n\u0131 biliyoruz. Ancak genellikle g\u00f6z ard\u0131 edilen bir ger\u00e7ek var. Alt\u0131n gibi k\u0131ymetli metaller, sadece bireyler veya zaman zaman \u015firketler taraf\u0131ndan g\u00fcvenli liman olarak g\u00f6r\u00fclmez. Alt\u0131n, Bretton Woods d\u00f6nemi \u00f6ncesi banknotlar i\u00e7in standart bir de\u011fer \u00f6l\u00e7\u00fcs\u00fcyd\u00fc ve rezerv olarak kullan\u0131l\u0131rd\u0131. Bug\u00fcn ise Merkez bankalar\u0131, dolar veya di\u011fer para birimlerinin yan\u0131 s\u0131ra \u00f6nemli miktarda alt\u0131n rezervi bulunduruyorlar. Bu \u00abalt\u0131n\u00bb talebi, merkez bankalar\u0131nda da bireylerde oldu\u011fu gibi, ekonomik ko\u015fullara g\u00f6re farkl\u0131 tepkiler ortaya koyabiliyor.<\/p>\n 1 YILDA 147 TON!<\/strong><\/p>\n D\u00fcnya Alt\u0131n Konseyi\u2019nin verilerine g\u00f6re, son zamanlarda T\u00fcrkiye d\u00e2hil bir\u00e7ok \u00fclkenin merkez bankalar\u0131n\u0131n alt\u0131n rezervlerini art\u0131rd\u0131\u011f\u0131n\u0131 ve dolay\u0131s\u0131yla alt\u0131n sat\u0131n ald\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6rd\u00fck. Bu durum asl\u0131nda \u00f6nemli bir noktaya i\u015faret ediyor. \u0130\u015f Portf\u00f6y Stratejisti \u0130rem Tasal\u0131 ve \u0130\u015f Portf\u00f6y \u00c7oklu Varl\u0131k Portf\u00f6y Y\u00f6netimi B\u00f6l\u00fcm\u00fc M\u00fcd\u00fcr Yard\u0131mc\u0131s\u0131 Kadir Furtun\u2019un belirtti\u011fi gibi, \u201c2022 ve 2023 y\u0131llar\u0131nda artan ABD faiz oranlar\u0131 de\u011ferli metalleri bask\u0131lasa da, merkez bankalar\u0131n\u0131n alt\u0131n al\u0131mlar\u0131 de\u011ferli metallerin direncini korumas\u0131n\u0131 sa\u011flad\u0131.\u201d Bunun arkas\u0131nda yatan temel nedenler olduk\u00e7a basit. \u00d6ncelikle, merkez bankalar\u0131 genellikle bireylerin yapt\u0131\u011f\u0131 gibi k\u00fc\u00e7\u00fck miktarlarda alt\u0131n al\u0131m veya sat\u0131m i\u015flemleri yapmazlar. T\u00fcrkiye, 2022 y\u0131l\u0131nda 147 ton alt\u0131n sat\u0131n alarak ba\u015f\u0131 \u00e7ekti, bu da merkez bankalar\u0131n\u0131n \u00f6nemli bir oyuncu oldu\u011funu ve y\u00fcksek talepleriyle alt\u0131n fiyatlar\u0131n\u0131 do\u011frudan etkileyebildiklerini g\u00f6steriyor. Ayr\u0131ca, merkez bankalar\u0131n\u0131n alt\u0131na y\u00f6nelmesinin sebebi, bireylerin ekonomik belirsizlik d\u00f6nemlerinde alt\u0131n al\u0131m\u0131n\u0131 art\u0131rmalar\u0131yla benzerlik g\u00f6steriyor. \u015eu anki belirsiz ortam\u0131n\u0131 da sayarsak, inceledi\u011fimiz 6 ekonomik kriz d\u00f6neminde, genellikle Avrupal\u0131 devletler alt\u0131n satarken, \u00c7in ve Rusya ba\u015fta olmak \u00fczere \u201cAsya\u201d bloku, alt\u0131n al\u0131mlar\u0131n\u0131 art\u0131rd\u0131. Emtia yat\u0131r\u0131m\u0131 denildi\u011finde genellikle alt\u0131n akla gelse de tar\u0131mdan enerjiye, enerjiden k\u0131ymetli metaller ve daha bir\u00e7ok alanda emtia yat\u0131r\u0131m\u0131 yap\u0131labilecek geni\u015f bir aland\u0131r. Bu nedenle \u00f6zellikle emtia fonlar\u0131 arac\u0131l\u0131\u011f\u0131yla yat\u0131r\u0131mc\u0131lar kendilerini ekonomik belirsizliklere kar\u015f\u0131 koruyabilirler. Bu konu, portf\u00f6y \u00e7e\u015fitlendirmesi a\u00e7\u0131s\u0131ndan da b\u00fcy\u00fck \u00f6neme sahiptir. \u00c7\u00fcnk\u00fc alt\u0131n g\u00fcvenli liman olarak bilinse de yaln\u0131zca alt\u0131na yat\u0131r\u0131m yapmak, di\u011fer emtialar\u0131n potansiyel de\u011ferini g\u00f6z ard\u0131 etmek anlam\u0131na gelebilir. Bu \u00e7er\u00e7evede uzmanlar\u0131n g\u00f6r\u00fc\u015fleri olduk\u00e7a \u00f6nemli. Sava\u015f, Fed, faiz ve ekonomik belirsizli\u011fin g\u00f6lgesinde yat\u0131r\u0131mc\u0131s\u0131n\u0131n bir s\u00fcredir y\u00fcz\u00fcn\u00fc g\u00fcld\u00fcren emtialar\u0131n gelece\u011fini ve mevcut g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fcn\u00fc sizler i\u00e7in sekt\u00f6r profesyonellerine sorduk.<\/p>\n ALB YATIRIM ARA\u015eTIRMA ANAL\u0130ST\u0130 AHMET DEN\u0130Z YA\u011eBASAN:<\/span> Pandeminin neden oldu\u011fu etki ile geli\u015fmi\u015f ve geli\u015fmekte olan ekonomilerin bir\u00e7o\u011fu y\u00fcksek enflasyon ile m\u00fccadele etmektedir. Para politikas\u0131 ise bu ortamda ba\u015fvurulan en \u00f6nemli ara\u00e7 olarak \u00f6ne \u00e7\u0131km\u0131\u015ft\u0131r. T\u00fcrkiye\u2019de yerle\u015fik yat\u0131r\u0131mc\u0131lar ise enflasyonda ya\u015fanan y\u00fckseli\u015ften korunmak i\u00e7in getiri potansiyeli y\u00fcksek yat\u0131r\u0131m ara\u00e7lar\u0131n\u0131 aramaya devam etmektedir. Hali haz\u0131rda k\u00fcresel piyasalarda faiz art\u0131r\u0131mlar\u0131nda son raddelere ula\u015fan merkez bankalar\u0131, \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki s\u00fcre\u00e7te faiz indirimine odakland\u0131lar. Faiz indirim s\u00fcreci emtia gruplar\u0131 \u00fczerinde g\u00fc\u00e7l\u00fc dolar bask\u0131s\u0131n\u0131 azaltabilir. Bu da emtialar genelinde fiyatlar\u0131n yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc hareketlenmesine yol a\u00e7abilir. Y\u00fcksek faiz etkisinin orta-uzun vadede devam edece\u011fi projeksiyonunda ise, emtia fonlar\u0131nda \u201ctalep esnekli\u011fi d\u00fc\u015f\u00fck\u201d olanlar\u0131 takip etmekte fayda var. Faiz oranlar\u0131n\u0131n y\u00fcksek kalmas\u0131 talepteki canlanmay\u0131 azaltabilece\u011finden, talep esnekli\u011fi y\u00fcksek emtialarda arz fazlas\u0131 kaynakl\u0131 de\u011fer kayb\u0131 ya\u015fanabilir. Hali haz\u0131rda talep esnekli\u011fi d\u00fc\u015f\u00fck olan tar\u0131m ve enerji emtialar\u0131n\u0131n \u00f6ne \u00e7\u0131kabilece\u011finden bahsedilebilir. A\u011f\u0131rl\u0131kl\u0131 olarak sanayi taraf\u0131nda kullan\u0131lan g\u00fcm\u00fc\u015f, al\u00fcminyum, paladyum ve bak\u0131r gibi emtialar da talep esnekli\u011fi d\u00fc\u015f\u00fck olmakla birlikte d\u00fcnya ekonomisinin y\u00f6neliminden kolay etkilenmektedir.<\/p>\n S\u0131k\u0131la\u015fma ad\u0131mlar\u0131 emtialar \u00fczerinde bask\u0131 olu\u015ftururken, bu ad\u0131mlar\u0131n sona ermesiyle birlikte emtia fiyatlar\u0131 \u00fczerindeki bask\u0131 da sona erebilir. Burada s\u0131k\u0131la\u015fman\u0131n fayda sa\u011flayaca\u011f\u0131 emtialardan ziyade s\u0131k\u0131la\u015fma ad\u0131mlar\u0131n\u0131n sona gelinmesi ile hareketlenebilecek emtialardan bahsedilebilir. Sanayi ve di\u011fer bir\u00e7ok alanda kullan\u0131lan emtia t\u00fcrleri var. Gelecek d\u00f6nemde s\u0131k\u0131la\u015fman\u0131n sona ermesi ile sanayi \u00fcretiminde ya\u015fanabilecek canlanmaya paralel olarak talepteki canlanma, emtia fiyatlar\u0131 \u00fczerinde yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc hareketlili\u011fe neden olabilir.<\/p>\n Emtialar; ekonomik b\u00fcy\u00fcme, enflasyon, arz-talep dengesi, jeopolitik riskler gibi pek \u00e7ok fakt\u00f6rden etkilenebilmektedir. Belirsizlik d\u00f6neminde \u00f6zellikle riskten korunma iste\u011fiyle de\u011ferli madenler taraf\u0131na y\u00f6nelimleri s\u0131k\u0131l\u0131kla g\u00f6rmekteyiz. Bunun beraberinde sadece belirsizlik d\u00f6neminde de\u011fil ekonomilerin b\u00fcy\u00fcmesi ile g\u00fcm\u00fc\u015f gibi emtialar\u0131n kullan\u0131m\u0131 artaca\u011f\u0131ndan, portf\u00f6ylerde, ekonominin canl\u0131 oldu\u011fu d\u00f6nemlerde bu emtialar de\u011ferlendirilebilir.<\/p>\n \u201cEmtialar\u0131n oda\u011f\u0131nda jeopolitik geli\u015fmeler var\u201d<\/strong><\/p>\n Jeopolitik geli\u015fmelerin g\u00fcnde me gelmesinden \u00f6nceki d\u00f6nemde; Alt\u0131n ve G\u00fcm\u00fc\u015f gibi de\u011ferli madenlerde oynakl\u0131klar, geli\u015fmi\u015f \u00fclke merkez bankalar\u0131n\u0131n faiz ad\u0131mlar\u0131na g\u00f6re hareket etmekteydi. \u0130\u00e7erisinde bulundu\u011fumuz d\u00f6nemde ise merkez bankas\u0131 kararlar\u0131n\u0131n fiyatlamalar \u00fczerinde ikinci planda kald\u0131\u011f\u0131 izlenmektedir. \u015eu an piyasan\u0131n odakland\u0131\u011f\u0131 noktalar\u0131n en ba\u015f\u0131nda jeopolitik geli\u015fmeler yer almaktad\u0131r. De\u011ferli madenlerde gelece\u011fe y\u00f6nelik beklentilerde iki senaryo bizleri kar\u015f\u0131lamaktad\u0131r. Jeopolitik risklerin daha da art\u0131\u015f g\u00f6stermesi, Ons Alt\u0131n\u2019\u0131n 2.000 dolar \u00fczerinde konumlanmas\u0131na neden olabilir. Bu geli\u015fmeler \u0131\u015f\u0131\u011f\u0131nda y\u0131l i\u00e7erisinde test etti\u011fimiz 2.050 seviyesi \u00f6nemli bir b\u00f6lge olarak \u00f6ne \u00e7\u0131kmaktad\u0131r. Di\u011fer senaryoda ise jeopolitik risklerde iyimser bir senaryo\u2026 Burada son y\u0131llar\u0131n en y\u00fcksek seviyesine y\u00fckselen ABD tahvil faizlerinin etkisi \u00f6ne \u00e7\u0131kabilir ve Ons alt\u0131nda 1.900 dolar seviyesinin alt\u0131na geri \u00e7ekilme ya\u015fanabilir. Yine de orta-uzun vadede FED\u2019in faiz indirimleri beklenti d\u00e2hilinde oldu\u011fundan, ons alt\u0131nda s\u00f6z\u00fcn\u00fc etti\u011fimiz seviyelere do\u011fru ya\u015fanabilecek geri \u00e7ekilmeler bir f\u0131rsat da olu\u015fturabilir.<\/p>\n T\u00fcrkiye\u2019de alt\u0131n yat\u0131r\u0131m\u0131 geleneksel bir yat\u0131r\u0131m arac\u0131 olarak takip edilmektedir. Hali haz\u0131rda T\u00fcrkiye\u2019deki yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n b\u00fcy\u00fck bir \u00e7o\u011funlu\u011fu de\u011ferli madenlerini bankalar nezdinde de\u011fil yast\u0131k alt\u0131 tabiri ile de bilinen fiziki olarak tutmay\u0131 tercih etmektedir. Bu \u201cgeleneksel\u201d tutum kar\u015f\u0131s\u0131nda, emtia fonlar\u0131n\u0131n, uzun vadeli alt\u0131n yat\u0131r\u0131m\u0131na bir muadil olarak g\u00f6r\u00fclmesi ihtimalini d\u00fc\u015f\u00fck g\u00f6rmekteyim.<\/p>\n HEDEF PORTF\u00d6Y PAZARLAMA D\u0130REKT\u00d6R\u00dc SEFER HUMAR<\/span><\/strong> K\u00fcresel piyasalarda, g\u00fcvenli liman arayan yat\u0131r\u0131mc\u0131lar emtialara h\u0131zl\u0131 ve yo\u011fun bir talepte bulunurlar. Sadece ekonomi ve siyasal belirsizlik d\u00f6nemlerinde de\u011fil, yerel ticaret politikalar\u0131 ve uluslararas\u0131 ticaret politikalar\u0131nda baz\u0131 de\u011fi\u015fikliklerin oldu\u011fu d\u00f6nemlerde ve vergilerde olan d\u00fczenleme fakt\u00f6rleri sebebiyle son 1 ayl\u0131k s\u00fcre\u00e7te emtia hacimlerinde genel bir art\u0131\u015f sa\u011flanm\u0131\u015ft\u0131r. Bu talebin di\u011fer enstr\u00fcmanlarla birlikte paralel b\u00fcy\u00fcmesini ve talebin artaca\u011f\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcncesindeyiz.<\/p>\n T\u00fcrkiye\u2019de ekonomik b\u00fcy\u00fcmeyle paralel ve demografik finansal ilgiden dolay\u0131, alt\u0131na olan talep her d\u00f6nem artm\u0131\u015ft\u0131r. \u015eehirle\u015fme, dijitalle\u015fme, tar\u0131m, enerji ve de\u011ferli metallere kar\u015f\u0131 olu\u015fan finansal yakla\u015f\u0131m, emtia fonlar\u0131n\u0131n al\u0131m sat\u0131m\u0131n\u0131n online olarak yat\u0131r\u0131mc\u0131ya kolay ula\u015fmas\u0131yla birlikte, emtia fonlar\u0131n\u0131n belli d\u00f6nemlerde fiziki alt\u0131n getirisinden daha y\u00fcksek bir performans g\u00f6stermesi, emtia fonlar\u0131na y\u00f6nelik bir talep olu\u015fturuyor. Alt\u0131n fonlar\u0131n\u0131n fiziki alt\u0131n al\u0131m\u0131na g\u00f6re daha avantajl\u0131 olmas\u0131 da \u015f\u00fcphesiz bu talebi artt\u0131r\u0131yor. Fiziki olarak alt\u0131n al\u0131nmas\u0131, saklama taraf\u0131nda riskleri de beraberinde getiriyor. Buna ek olarak hem fiziki hem de hesaptan al\u0131m-sat\u0131mda, al\u0131\u015f-sat\u0131\u015f fiyat\u0131 aras\u0131nda piyasa fiyat\u0131na g\u00f6re farkl\u0131l\u0131k alt\u0131n fonuna olan bu talebin artmas\u0131nda di\u011fer bir etken olmaktad\u0131r.<\/p>\n Emtialar yaln\u0131zca belirsizlik d\u00f6nemi oyuncular\u0131 de\u011fil \u00d6zellikle enfl asyonun ve faizlerin artt\u0131\u011f\u0131 d\u00f6nemlerde, sabit getirili enstr\u00fcmanlar, yat\u0131r\u0131mc\u0131lara \u00e7ok cazip gelemeyebiliyor. Bu d\u00f6nemlerde emtia yat\u0131r\u0131mc\u0131s\u0131, g\u00fcvenli ve riski az enstr\u00fcmanlar aray\u0131\u015f\u0131nda olsa bile, yapt\u0131klar\u0131 yat\u0131r\u0131mlar\u0131n getiri potansiyelinin de y\u00fcksek olmas\u0131n\u0131 bekliyorlar. Bu ve buna benzer d\u00f6nemlerde, vadeli mevduat\u0131n \u00fczerinde getiri sa\u011flayan emtia fonlar\u0131 \u00f6ne \u00e7\u0131k\u0131yor. Burada yat\u0131r\u0131m yaparken atlanmamas\u0131 gereken en \u00f6nemli husus, yat\u0131r\u0131m tercihlerini yaparken nominal karl\u0131l\u0131\u011f\u0131n y\u00fcksek olmas\u0131yla birlikte rasyonel kararlar vermek ve konuya dair uzmanlarla beraber hareket etmek, verilen stratejik kararlarda \u00f6nemli bir fakt\u00f6rd\u00fcr.<\/p>\n Jeopolitik gerginlik artt\u0131k\u00e7a alt\u0131n\u0131n g\u00fcvenli liman konumu g\u00fc\u00e7leniyor<\/strong><\/p>\n Emtialar\u0131 ve emtia fonlar\u0131n\u0131 yaln\u0131zca belirsizlik d\u00f6nemlerinde de\u011ferlendirilen yat\u0131r\u0131m ara\u00e7lar\u0131 olarak g\u00f6rmemek gerekir. Hatta son zamanlarda emtia fonlar\u0131 d\u0131\u015f\u0131nda, gayrimenkul yat\u0131r\u0131m fonlar\u0131, giri\u015fim sermayesi fonlar\u0131 ve tematik yat\u0131r\u0131m fonlar\u0131n\u0131n oyuna dahil olmas\u0131 ve yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131na sabit getirili enstr\u00fcmanlardan d\u00f6nem d\u00f6nem daha fazla getiri sa\u011flamas\u0131, bu fonlara yat\u0131r\u0131m yapan yat\u0131r\u0131mc\u0131lar i\u00e7in, sepetlerini \u00e7e\u015fitlendirmek ad\u0131na, bu fonlar\u0131n her d\u00f6nem de\u011ferlendirilmesi ve yat\u0131r\u0131m yap\u0131lmas\u0131 gereken bir yat\u0131r\u0131m arac\u0131 olarak g\u00f6rmek m\u00fcmk\u00fcnd\u00fcr En \u00f6nemli fakt\u00f6r, yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n kendi risk alg\u0131lar\u0131na y\u00f6nelik do\u011fru yat\u0131r\u0131mlar\u0131 yapmalar\u0131 olacakt\u0131r.<\/p>\n Alt\u0131n ve g\u00fcm\u00fc\u015f s\u0131n\u0131rl\u0131 bir varl\u0131k oldu\u011fu i\u00e7in bu talep her daim olacakt\u0131r. Ancak bu art\u0131\u015f h\u0131z\u0131 gelecek d\u00f6nemde temkinli ve step by-step olabilir. K\u00fcresel bazda g\u00fcm\u00fc\u015f ve alt\u0131n talebinin ve bu canl\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131n artmas\u0131 ve yaz d\u00f6nemlerinde Hindistan\u2019da fiziki g\u00fcm\u00fc\u015f ve art\u0131\u015f talebinin artmas\u0131 sebepleriyle ons g\u00fcm\u00fc\u015fte ve alt\u0131nda yaz d\u00f6nemlerine do\u011fru bir art\u0131\u015f olabilir. S\u00fcrekli bahsedilen g\u00fcne\u015f panellerine olan ilgi ve bu panellerin kurulumunda fiziki g\u00fcm\u00fc\u015f kullan\u0131lmas\u0131 bu talebin artmas\u0131n\u0131 tetikleyici bir fakt\u00f6r olsa bile, burada en \u00f6nemli nokta g\u00fcm\u00fc\u015f stoklar\u0131 yeterli miktarda var ve bu stok yukar\u0131 bir ivme hareketini bask\u0131l\u0131yor. Ons alt\u0131n, jeopolitik gerginlik ve \u00c7in ekonomisinde ya\u015fanan sorunlar nedeniyle hala g\u00fcvenli liman olarak \u00f6ne \u00e7\u0131k\u0131yor.<\/p>\n Emtia fonlar\u0131n\u0131n, sadece enflasyondan korunmak isteyen yat\u0131r\u0131mc\u0131lar i\u00e7in bir ara\u00e7 oldu\u011funa dair alg\u0131 tek ba\u015f\u0131na do\u011fru de\u011fildir diyebiliriz. Uzun zamand\u0131r yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n talebinden de g\u00f6rd\u00fc\u011f\u00fcm\u00fcz gibi g\u00fcvenli bir limandan ziyade, yat\u0131r\u0131m enstr\u00fcmanlar\u0131 aras\u0131nda mutlaka olmas\u0131 gereken bir enstr\u00fcman oldu\u011funu ifade edebiliriz. Bir\u00e7ok alt\u0131n veya emtia fonunun, fiziki gram alt\u0131n getirisinin \u00fczerinde getiri sa\u011flad\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6r\u00fcyoruz. B\u00f6ylelikle, emtia fonlar\u0131n\u0131n k\u0131sa vadeli bir yat\u0131r\u0131mdan ziyade, her d\u00f6nem belli tutarlarda yat\u0131r\u0131m yap\u0131labilecek ve efektif bir yat\u0131r\u0131m arac\u0131 oldu\u011funu s\u00f6ylememiz m\u00fcmk\u00fcnd\u00fcr. \u0130lerleyen zamanlarda alt\u0131n fiyat\u0131n\u0131 etkileyecek en \u00f6nemli parametreler i\u00e7inde ABD enfl asyonu, FED faiz kararlar\u0131 ve MB PPK kararlar\u0131 ve dolar\u0131n seyri olacakt\u0131r. Faiz art\u0131\u015flar\u0131nda yava\u015flama veya indirim d\u00f6ng\u00fcs\u00fcn\u00fcn ba\u015flamas\u0131 alt\u0131na pozitif etki edebilir.<\/p>\n \u0130\u015e PORTF\u00d6Y STRATEJ\u0130ST\u0130 \u0130REM TALASLI, PH.D.<\/span><\/strong> Ekonomik ve jeopolitik belirsizliklerin artt\u0131\u011f\u0131 d\u00f6nemlerde yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n daha g\u00fcvenli liman olarak g\u00f6r\u00fclen varl\u0131k s\u0131n\u0131fl ar\u0131na talebinde art\u0131\u015f olmaktad\u0131r. Mevcut konjonkt\u00fcrde de Orta Do\u011fu\u2019da ya\u015fanan \u00e7at\u0131\u015fmalar\u0131n etkisi ile alt\u0131n fiyat\u0131n\u0131n ayl\u0131k bazda y\u00fczde 10\u2019a yak\u0131n artt\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6r\u00fcyoruz. Enerji emtias\u0131nda ise h\u00e2lihaz\u0131rda ya\u015fanmakta olan arz s\u0131k\u0131\u015f\u0131kl\u0131\u011f\u0131n\u0131n \u00e7at\u0131\u015fmalar\u0131n Orta Do\u011fu\u2019nun geneline yay\u0131lmas\u0131 durumunda daha da artaca\u011f\u0131 endi\u015feleri ekim ay\u0131 i\u00e7erisinde fiyat y\u00fckseli\u015flerini tetikleyen temel unsur oldu. Di\u011fer emtia s\u0131n\u0131fl ar\u0131nda ise tedarik zincirleri, k\u00fcresel b\u00fcy\u00fcme gibi fakt\u00f6rlerin etkisi daha \u00f6n plandad\u0131r. \u00d6rne\u011fin \u00c7in H\u00fck\u00fcmeti\u2019nin ekim ay\u0131 i\u00e7erisinde 2023 y\u0131l\u0131 b\u00fct\u00e7e a\u00e7\u0131\u011f\u0131 tahminini y\u00fckseltmesi mali destek harcamalar\u0131 ile ekonominin canland\u0131r\u0131laca\u011f\u0131 beklentilerini art\u0131rd\u0131. Bu durum da end\u00fcstriyel emtia a\u00e7\u0131s\u0131ndan pozitif bir unsur olarak g\u00f6r\u00fclmektedir. \u00d6n\u00fcm\u00fczdeki d\u00f6neme bakt\u0131\u011f\u0131m\u0131z da ise hem Orta Do\u011fu\u2019daki hem de Rusya ile Ukrayna aras\u0131ndaki uzla\u015fmazl\u0131klarda yak\u0131n vadede kal\u0131c\u0131 \u00e7\u00f6z\u00fcm olas\u0131l\u0131\u011f\u0131 y\u00fcksek g\u00f6r\u00fclmemektedir. Bu \u00e7er\u00e7evede, jeopolitik belirsizlikler alt\u0131n fiyatlar\u0131nda yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc oynakl\u0131k yaratan bir fakt\u00f6r olarak kalmaya devam edebilir. Ek olarak uzun vadeli tahvil faizlerinde ya\u015fanan art\u0131\u015flarda art\u0131k zirve seviyelerine gelindi\u011fi g\u00f6r\u00fc\u015f\u00fc emtia piyasalar\u0131ndaki bask\u0131y\u0131 hafifleten bir di\u011fer unsurdur. Nitekim Fed\u2019in 2022 y\u0131l\u0131nda ba\u015flayan ve tarihsel olarak bak\u0131ld\u0131\u011f\u0131nda en h\u0131zl\u0131 faiz art\u0131r\u0131m d\u00f6ng\u00fclerinden biri olan s\u0131k\u0131la\u015fma s\u00fcrecinin sonuna geldi\u011fi tahmin edilmekte, finansal ko\u015fullardaki s\u0131k\u0131la\u015fma talebin daralaca\u011f\u0131na i\u015faret etmektedir. Bu tablo alt\u0131nda tahvil faizlerinde daha fazla y\u00fckseli\u015f olma ihtimali zay\u0131f g\u00f6r\u00fclmektedir. Enflasyonla m\u00fccadelede merkez bankalar\u0131n\u0131n b\u00fcy\u00fck k\u0131sm\u0131n\u0131n son 2 y\u0131ll\u0131k d\u00f6nemde faiz art\u0131r\u0131mlar\u0131 yapm\u0131\u015f olmas\u0131 neticesinde k\u00fcresel ekonomik b\u00fcy\u00fcmenin yava\u015flamas\u0131 beklenmektedir. Bu ise daha orta vadeli bir perspektifle enerji, tar\u0131m<\/a> ve end\u00fcstriyel emtia a\u00e7\u0131s\u0131ndan de\u011fer kazan\u0131mlar\u0131n\u0131n daha s\u0131n\u0131rl\u0131 kalabilece\u011fine i\u015faret etmektedir. Alt\u0131n \u00fclkemizde son derece geleneksel bir birikim ve de\u011fer saklama arac\u0131 olarak yat\u0131r\u0131mc\u0131lar taraf\u0131ndan y\u00fcksek talep g\u00f6ren bir emtia. Genel olarak da bu talebin fiziki alt\u0131n yat\u0131r\u0131mlar\u0131nda yo\u011funla\u015ft\u0131\u011f\u0131n\u0131 ve yast\u0131k alt\u0131 alt\u0131n olarak tan\u0131mlanan \u015fekilde finansal sistem d\u0131\u015f\u0131nda kasalarda ya da evlerde sakland\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6r\u00fcyoruz. Finansal sistem d\u0131\u015f\u0131ndaki bu birikimlerden ek bir kazan\u00e7 elde edilmesi s\u00f6z konusu olmay\u0131p alt\u0131n fiyat de\u011fi\u015fimlerine ba\u011fl\u0131 bir yat\u0131r\u0131m olarak kalmaktad\u0131r. Bu yat\u0131r\u0131mlar\u0131n nakit ya da ba\u015fka bir finansal varl\u0131\u011fa d\u00f6n\u00fc\u015ft\u00fcr\u00fclebilmesi i\u00e7in ise fiziksel olarak ta\u015f\u0131narak sat\u0131\u015f i\u015flemlerinin yap\u0131lmas\u0131 gerekiyor. Alt\u0131n fonlar\u0131 ise temel olarak alt\u0131n fiyat hareketlerini takip etmeyi ama\u00e7layan likiditesi daha y\u00fcksek ve alt\u0131n ile alt\u0131na dayal\u0131 finansal varl\u0131klara yat\u0131r\u0131m yapan portf\u00f6yler. Bu portf\u00f6ylerin i\u00e7inde fiziki alt\u0131n, alt\u0131na dayal\u0131 kira sertifikalar\u0131, vadeli alt\u0131n mevduatlar\u0131, alt\u0131na dayal\u0131 vadeli i\u015flem s\u00f6zle\u015fmeleri yer alabilmektedir. Bu sayede, alt\u0131n fiyat hareketlerinin genel e\u011filimi takip edilirken ek getiri yarat\u0131lmas\u0131 hedeflenmektedir. Yat\u0131r\u0131m stratejilerinin \u00e7e\u015fitli olmas\u0131na ek olarak alt\u0131n fonlar\u0131n\u0131n fiziki alt\u0131n yat\u0131r\u0131mlar\u0131na k\u0131yasla daha likit varl\u0131klar olmas\u0131, bireysel yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n alt\u0131n al\u0131m-sat\u0131mlar\u0131nda kar\u015f\u0131la\u015ft\u0131\u011f\u0131 fiyat marjlar\u0131ndan daha dar marjlarla i\u015flem yapma olas\u0131l\u0131klar\u0131n\u0131n olmas\u0131 ve b\u00fcy\u00fck montanl\u0131 kurumsal m\u00fc\u015fteriler olarak daha avantajl\u0131 saklama ve mevduat i\u015flemleri yapabilmelerinin fonlar\u0131 \u00f6n plana \u00e7\u0131kan unsurlar oldu\u011funu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Di\u011fer taraftan fonlar\u0131n \u00e7o\u011funlukla fiziki alt\u0131n giri\u015f ve \u00e7\u0131k\u0131\u015f\u0131na kapal\u0131 oldu\u011fu yat\u0131r\u0131mc\u0131lar a\u00e7\u0131s\u0131ndan dikkat edilmesi gereken bir husustur.<\/p>\n
Talep esnekli\u011fi d\u00fc\u015f\u00fck emtialara dikkat!<\/strong><\/p>\n
Faiz art\u0131\u015flar\u0131nda yava\u015flama veya indirim d\u00f6ng\u00fcs\u00fcn\u00fcn ba\u015flamas\u0131 alt\u0131n\u0131 pozitif etkileyebilir<\/strong><\/p>\n
\u0130\u015e PORTF\u00d6Y \u00c7OKLU VARLIK PORTF\u00d6Y Y\u00d6NET\u0130M\u0130 B\u00d6L\u00dcM\u00dc M\u00dcD\u00dcR YARDIMCISI KAD\u0130R FURTUN<\/span><\/strong><\/p>\n